美國證管會(huì)在2000年實(shí)行，要求所有重大企業(yè)信息的揭露，必須立刻向大眾發(fā)布。這項(xiàng)規(guī)定的目的，是為投資人的信息競逐場建立平等的立足點(diǎn)。這么做看似立意良好，但也造成一些麻煩的后遺癥。
一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，公平揭露原則實(shí)施后，小型公司及結(jié)構(gòu)復(fù)雜的企業(yè)，變得難以吸引分析師的關(guān)注和資金。公平揭露原則強(qiáng)迫公開溝通，恐怕反而讓企業(yè)更難以傳達(dá)細(xì)微與復(fù)雜的信息。這項(xiàng)規(guī)定并沒有提到股東對經(jīng)理人的溝通，這讓經(jīng)理人對這類會(huì)議更加戒慎恐懼，讓股東對參加會(huì)議興趣缺缺，結(jié)果很可阻斷了這種溝通的信息流動(dòng)。
現(xiàn)在，企業(yè)經(jīng)理人和投資界之間的溝通，絕大部分是在季報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議里。這些電話會(huì)議的參與者，混雜了實(shí)際的投資人，以及來自股票經(jīng)紀(jì)公司、獨(dú)立研究公司的分析師。根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，提問的大部分是分析師，而他們往往偏重表面和短期事項(xiàng)。